{"id":14123,"date":"2021-03-09T16:37:24","date_gmt":"2021-03-09T15:37:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.postera.io\/?p=14123"},"modified":"2021-07-14T11:37:10","modified_gmt":"2021-07-14T09:37:10","slug":"coinbase-geht-an-die-borse-was-bedeutet-das-fur-krypto-investoren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/postera.io\/de\/coinbase-geht-an-die-borse-was-bedeutet-das-fur-krypto-investoren\/","title":{"rendered":"Coinbase geht an die B\u00f6rse: Was bedeutet das f\u00fcr Krypto-Investoren?"},"content":{"rendered":"<p><strong>Die gesamte Krypto-Welt ist in Bewegung. Das betrifft die Krypto-Assets wie Bitcoin\u00a0oder Ethereum\u00a0direkt, aber auch die Unternehmen, die Dienstleistungen rund um Krypto-Assets anbieten.\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>Eines der gr\u00f6\u00dften Krypto-Unternehmen, die US-amerikanische Krypto-B\u00f6rse Coinbase, will an die B\u00f6rse gehen. K\u00fcrzlich wurde der B\u00f6rsenprospekt, die so genannte \u201eForm S-1\u201c, ver\u00f6ffentlicht. Dieser enth\u00e4lt f\u00fcr Krypto-Investoren interessante Informationen. Wir haben die wichtigsten Punkte herausgesucht und analysiert:<\/p>\n<h2><strong>Coinbase \u2013 ein gewichtiger Player im Krypto-\u00d6kosystem<\/strong><\/h2>\n<p>Die Lekt\u00fcre des Prospekts best\u00e4tigt den Eindruck, den wir von Coinbase bereits hatten: Es handelt sich um ein hervorragend aufgestelltes Unternehmen mit glasklarer Strategie in einem stark wachsenden Markt. Auch die Finanzkennzahlen \u00fcberzeugen: Der Umsatz im Jahr 2020 betrug 1,3 Mrd. US-Dollar, was eine Steigerung gegen\u00fcber dem Vorjahr von 139 Prozent bedeutet. Das sind Wachstumsraten, von denen andere Unternehmen nur tr\u00e4umen k\u00f6nnen. M\u00f6glicherweise noch besser aus Investorensicht: Trotz des starken Wachstums ist Coinbase hoch profitabel, der Gewinn 2020 betrug 322 Mio. US-Dollar \u2013 das entspricht einer Nettomarge von beeindruckenden 25 Prozent. Bei diesen Zahlen sollten sich Investoren auf die Coinbase-Aktien st\u00fcrzen. Oder?<\/p>\n<h2><strong>Attraktives Unternehmen \u2013 aber auch eine attraktive Bewertung?\u00a0<\/strong><\/h2>\n<p>Ein gutes Unternehmen ist nur dann ein gutes Investment, wenn der Preis stimmt. Ob das bei Coinbase der Fall ist, ist zumindest fraglich. Der Preis der Aktien steht zwar noch nicht fest. Zieht man jedoch den Preis von synthetischen Coinbase-Aktien heran, die bereits vor dem offiziellen Listing gehandelt werden, ergibt sich eine Marktkapitalisierung im Bereich zwischen 90 und 120 Mrd. US-Dollar. Das entspricht einem Umsatz-Multiple von rund 70 bis 90. Zum Vergleich: Das Umsatz-Multiple von Google\u00a0lag beim IPO bei rund zehn, das von Facebook\u00a0bei etwas \u00fcber 20. Beide Unternehmen waren damals hoch profitabel, das Wachstum lag im deutlich dreistelligen Bereich \u2013 durchaus vergleichbar mit Coinbase. Nur waren deren Aktien um ein Vielfaches g\u00fcnstiger als die von Coinbase.<\/p>\n<p>Nun kann man nat\u00fcrlich argumentieren, dass die Zeiten heute andere sind als 2004 oder 2012: Im Jahr 2021 sind Zinsen niedriger, Aktien teurer und Investoren offensichtlich bereit, hohe Preise f\u00fcr wachstumsstarke Unternehmen zu zahlen. Das haben die gro\u00dfen Tech-IPOs des vergangenen Jahres wie Zoom, AirBnB oder Snowflake\u00a0eindrucksvoll unter Beweis gestellt. Aber auch in Bezug auf das Ergebnis-Potenzial von Coinbase ergeben sich auf den zweiten Blick Fragezeichen. Keine Frage: Die operative Performance ist makellos. Seine Ums\u00e4tze erzielt Coinbase fast ausschlie\u00dflich durch das klassische Handelsgesch\u00e4ft. Neue Umsatzquellen, um die sich Coinbase seit Jahren bem\u00fcht, tragen nicht einmal vier Prozent zum Umsatz des Unternehmens bei. Das B\u00f6rsengesch\u00e4ft kann und wird mit hoher Wahrscheinlichkeit zwar weiter kr\u00e4ftig wachsen, die Geb\u00fchren d\u00fcrften jedoch unter Druck kommen. Das Coinbase-Ergebnis wird daher voraussichtlich zuk\u00fcnftig deutlich langsamer wachsen als der Krypto-Markt.<\/p>\n<p>Unser Zwischenfazit: Auch wenn es sich bei Coinbase um ein \u00fcberzeugendes Unternehmen handelt &#8211; die Coinbase-Aktien sind auf keinen Fall g\u00fcnstig.<\/p>\n<h2><strong>Die Alternativen: Lieber in \u201eSchaufel und Hacken\u201c oder doch direkt in Krypto-Assets investieren?<\/strong><\/h2>\n<p>F\u00fcr Krypto-Investoren ist neben der absoluten Bewertung von Coinbase noch ein anderer Gedanke relevant. Wie ist Coinbase relativ zu den Krypto-M\u00e4rkten bewertet? Das zuk\u00fcnftige Wachstum und die Profitabilit\u00e4t von Coinbase wird ganz wesentlich von der Entwicklung der Krypto-M\u00e4rkte abh\u00e4ngen. Die hohe Bewertung von Coinbase kann \u00fcberhaupt nur dann gerechtfertigt werden, wenn man davon ausgeht, dass die Krypto-M\u00e4rkte auch in Zukunft weiterhin stark wachsen.<\/p>\n<p>Ein grober \u00dcberschlag: Bei einer Bewertung von 100 Mrd. USD betr\u00e4gt die Bewertung von Coinbase rund sechs Prozent der Marktkapitalisierung aller Krypto-Assets von rund 1,6 Bio. US-Dollar. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung der amerikanischen B\u00f6rse Nasdaq\u00a0betr\u00e4gt heute rund 23 Mrd. US-Dollar, w\u00e4hrend die auf ihr gehandelten Aktien eine Gesamt-Marktkapitalisierung von rund zehn Bio. US-Dollar aufweisen. Das entspricht rund 0,2 Prozent.<\/p>\n<p>Mit anderen Worten: Die Bewertung von Coinbase scheint einen extremen Anstieg der Marktkapitalisierung von Krypto-Assets vorweg zu nehmen. Bei Coinbase ist das zuk\u00fcnftige Wachstum der Assetklasse bereits eingepreist, bei Krypto-Assets selbst jedoch noch nicht. Das Narrativ \u201eim Goldrausch lieber in die Verk\u00e4ufer von Hacken und Schaufeln als in Goldselbst\u201c ist zwar popul\u00e4r \u2013 ob es sinnvoll anwendbar ist, muss man im Einzelfall jedoch pr\u00fcfen. Im Falle des Coinbase-IPO sollten Anleger vorsichtig sein. Wer Exposure zu Krypto-Assets sucht, geht mit Coinbase ein hohes Bewertungsrisiko ein. Ein direktes Engagement in Bitcoin, Ethereum und Co. erscheint vorteilhafter und \u2013 so paradox das klingen mag \u2013 deutlich weniger riskant.<\/p>\n<p>Erschienen auf: <a href=\"https:\/\/de.investing.com\/analysis\/coinbase-geht-an-die-borse-was-bedeutet-das-fur-kryptoinvestoren-200450350\">investing.com<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die gesamte Krypto-Welt ist in Bewegung. 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